Корреляция курса тенге и инфляции (лаг 1 мес

Если посчитать корреляцию между месячными изменениями курса тенге по отношению к доллару США и инфляцией с различными лагами начиная с августа 2015 года (переход на плавающий курс), то можно четко заметить два фактора:

Наибольший лаг влияния изменения курса приходится на второй месяц, другими словами, изменение курса тенге по отношению к доллару США влияет на увеличение инфляции на следующий месяц.

Существует умеренная корреляция между курсом тенге и инфляцией в размере 0,47 с лагом 1 месяц. Корреляция 0,47 говорит о том, что вклад курса в инфляцию составляет примерно 22%.

На следующем графике можно увидеть влияние курса на инфляцию с лагом один месяц, где четко прослеживается, что в большинстве случаев более высокая инфляция сопровождается резким обесценением валюты.

Если посмотреть на месячные показатели инфляции в этом году, то наибольшую инфляцию можно наблюдать в первые три месяца года, что является следствием двух факторов:

сезонный рост стоимости продуктов питания, так как обычно в первые три месяца идет поднятие цен и это наблюдается во всех предыдущих годах

рост тарифов в начале года

С апреля 2025 года наблюдается снижение инфляции и резкий рост инфляции в августе и сентябре, что соответствует обесценению валюты в июле и августе на 2,71 и 1,99 % (за два месяца 4,75%).

В сентябре и октябре 2025 года курс стабилизировался и инфляция замедлилась до 0,5% и 0,8% соответственно. Декабрь является традиционно про инфляционным месяцем, но значительное укрепление тенге и заморозка тарифов по моим ожиданиям должны сократить темпы роста инфляции.

В текущей ситуации, при том, что базовая ставка на высоких уровнях уже находится более трех лет и ее недостаточно для сдерживания, то нужно работать над факторами, которые влияют на курс тенге. Другими словами, поддержание тенге, будет положительно влиять на инфляцию за счет наличия умеренной связи между курсом и инфляцией.

Для этого необходимо устранить имеющиеся дисбалансы в денежно-кредитной политике страны, которые сейчас стимулируют отток капитала из страны и влияют на курс тенге, а также увеличить предложения валюты на рынке за счет замещения внутренних государственных заимствований на внешние. В краткосрочном горизонте 6-12 месяцев, поддержание тенге позволит сократить инфляционные ожидания и саму инфляцию и снизить базовую ставку, по моим предположениям, в течение года можно довести базовую ставку до 12-14 % в горизонте 9-12 месяцев.

| янв.25 | февр.25 | мар.25 | апр.25 | май 25 | июн.25 | июл.25 | авг.25 | сент.25 | окт.25 | нояб.25 Инфляция | 1,1 | 1,5 | 1,3 | 1,2 | 0,9 | 0,8 | 0,7 | 1 | 1,1 | 0,5 | 0,8 Среднемесячный курс доллара | 524,9 | 506,2 | 499,4 | 514,5 | 512,3 | 514,8 | 528,8 | 539,2 | 540,8 | 540,0 | 522,5 Изменение курса доллара | 0,98 | -3,55 | -1,36 | 3,03 | -0,42 | 0,48 | 2,71 | 1,99 | 0,28 | -0,15 | -3,24